从眼科疾病患者基础看，中国拥有庞大的患者群体基础，且患病率仍在提升，以常见眼病来说，青少年近视人口数预计在1亿左右、成年近视人口数4.5亿以及黄斑眼底病变疾约万人。白内障、青光干症角结膜炎损伤溃疡及视频终端综合症等多种眼疾罹患率逐年升高，眼科治疗需求急剧增加，致使眼科市场快速，增长。
从年公开报告看，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科的毛利率分别为40.39%、42.04%、43.21%，同年，爱尔眼科（.SZ）的综合毛利率为49.30%，三家公司的毛利均超40%。
从政策影响来看，民营眼科服务则不受到严苛的牌照束缚。
以前大眼瞪小眼的眼科市场，现如今成为最贴近民生的眼科千亿市场红海，在未来眼科产业收入和利润“蛋糕”的分配中，服务占50%，器械和药品瓜分剩下的50%，蓝海依旧很大。
一、眼科医疗服务概述
（一）眼科服务分类
眼科服务分层明显，标准化程度高，眼科服务涵盖前中后段，可根据其诊断、治疗的难易程度分为疑难杂症和简易业务，为眼科服务的复制性提供了基础。
眼科疑难杂症包括各类眼各部位肿瘤、炎症及眼外伤，这些疾病相对发病率较低，但鉴别诊断和治疗极度依赖眼科医生的临床经验及专业技术，医院就诊后转诊至相应领域较为权威医院。
眼科简易业务包括白内障手术和屈光手术等，疾病发病率高，患者人群基数大，在整个眼科发病人群中占据主导，其诊断及治疗均已有成熟的标准化流程，手术操作机械化程度高，相比疑难杂症对医生的专业性的依赖并不强。目前来看，此类业务在眼科手术类业务中占比较高。
（二）眼科疾病分类
眼睛是人体重要感觉器官之一，超过90%的感官外界信息通过眼睛获取，却常被人们所忽略。眼科专病或视觉系统疾病，通常研究玻璃体、视网膜疾病、眼视光学，治疗青光眼和视神经病、白内障等多种眼科疾病。
图一常见眼科疾病
（三）主要眼科产品
1.近视矫正产品
角膜塑形镜为世界卫生组织推介的可行性较高的近视控制与矫正手段。近视的矫正方式多样，主要包括角膜塑形镜（OK镜）、低浓度阿托品（滴眼液）、硬性接触镜（RigidGasPermeableContactLens，RGP）、软性接触镜（隐形眼镜）、框架眼镜中的虚焦镜、渐进多焦点眼镜、双焦眼镜以及手术治疗等，但多数方式不适用于青少年。针对青少年近视矫正，世界卫生组织推荐使用的方法有三种：角膜塑形镜、低浓度阿托品和每天两小时的户外活动。户外活动可刺激眼球的调节作用，但在学业压力较大的中国，多数青少年难以保证每天户外两小时，且家长多数不信任其干预效果，使得角膜塑形镜成为大多数家长和青少年的优选方式。
低浓度阿托品（滴眼液）在儿童近视发展较快时期，适当使用可控制近视增长，但长期应用安全性未知。除此之外，阿托品或产生瞳孔散大、畏光和视近模糊、停药回退现象等副作用。在我国，低浓度阿托品尚处于临床试验阶段，暂未有企业具备生产资格，医院院内制剂。目前国内的低浓度阿托品主要是用较高浓度的阿托品稀释或代购国外产品，如台湾的麦迪森和五福。
硬性接触镜（RGP）白天佩戴，采用虹吸式原理佩戴于眼表。相比于一般隐形眼镜透氧系数更高，角膜感染几率较低。但矫正视力效果弱，不适用于风沙较大或空气质量较差地区。中国空气质量差，应用效果一般。
软性接触镜（隐形眼镜）使用广泛，但仅能提供清晰视觉效果，近视矫正效果较差，存在佩戴时间过长，易发生角膜感染的问题。
框架镜不够美观，不便于青少年运动，控制近视效果没有统一结论。
手术治疗（激光角膜屈光手术和人工晶体植入术）青少年眼部发育未完全、屈光率不稳定，因而临床上青少年禁用。
角膜塑形镜具备安全、有效、可逆、美观等优势。角膜塑形镜（OK镜）是采用高分子材料合成的高透氧性隐形眼镜，通过对角膜顶点的持续压迫塑形，短期内快速有效地降低青少年近视度数、提高裸眼视力，延缓青少年近视的发展速度。
2.白内障治疗产品
植入人工晶状体手术是治疗白内障的唯一有效方法。白内障是全球第一位致盲眼病，据世界卫生组织报告，全球有35%的盲症、25%的中重度视力损伤等来自未及时治疗的白内障。白内障手术植入人工晶状体是目前唯一有效的治疗方法。目前主流的白内障手术有2类：白内障超声乳化术和白内障囊外摘除手术。囊外摘除术切口较大、需要缝合，医院主要的手术方式。超声乳化术组织损伤小，手术时间短，切口小不需要缝合，术后视力恢复快，是我国城市地区的主要手术方式。
3.黄斑区病变治疗产品
黄斑区病变主要可分为糖尿病相关黄斑变性（DR/DME）、年龄相关性黄斑变性（AMD）、病理性近视脉络膜新生血管（pmCNV）和视网膜静脉阻塞（RVO）四种病症。
糖尿病性黄斑水肿（DME）通常伴随糖尿病视网膜病变（DR）同时发生，年的一项流行病学研究结果显示全球罹患糖尿病黄斑水肿的患者约万，国内获批上市的药物有雷珠单抗、阿柏西普和康柏西普；
湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）的致盲率较高，随着人口老龄化趋势的到来，发病率逐年攀升，我国患病人口可达万人；
源于病理性近视的脉络膜新生血管疾病（pmCNV）患病人数达万人，目前用于治疗该类眼病的抗VEGF药物有雷珠单抗和康柏西普；
视网膜静脉阻塞（RVO）是由于眼部静脉被血凝块阻塞，引发视网膜受损的一类眼病，目前国内经审批上市的抗VEGF药物只有雷珠单抗，康柏西普正在临床III期实验中。
4.干眼症治疗产品
干眼症治疗方法多样，我国人工泪液为主流，环孢素有望快速抢占市场。目前已在临床广泛应用的干眼病治疗方法主要有眼部润滑剂/人工泪液、环孢素、类固醇滴眼液、热敷及其他疗法。
抗氧化治疗是未来新趋势，多种新药正在研发阶段。抗氧化药物可以抑制眼部氧化应激反应，该反应引起的泪液高渗透压会引发干眼症。目前，相关药品仍在研发过程中，亿胜生物科技的SKQ1眼科用药已进入FDA三期临床阶段。SKQ1可以通过靶向阻断眼部氧化应激反应，起到改善炎症、延缓眼部组织退化、保持泪液质量等作用。
二、医院行业综述
（一）眼科行业市场概述
眼科行业在过去受到一定的忽视，主要是因为眼科专病高度细分，技术要求较高；国内眼科渗透率处在较低水平，和“牙疼不是病”类似，对于眼睛干涩、中轻度近视、中轻度白内障等认知不清；国产眼科药品和器械发展处于初期阶段。而实质上眼科具有庞大的患者群体基础及上升的患病率趋势，不同生命阶段均有不同需求：
青少年：认知度和渗透率提升是视光行业发展的主要引擎。未来5年屈光不正青少年患者预计达到1亿人。目前渗透率仅为1.5%，预计有望在未来3年内提升到3%，市场空间有望达到亿元。
我国青少年视力不良率全球居前。年7月，教育部发布《中国义务教育质量监测报告》，该报告显示我国青少年升学压力大、用眼过度，导致青少年视力不良率持续攀升，年我国高中生近视率已经超80%，同日本、韩国和新加坡一样为视力不良高发区，日韩和新加坡青少年近视率已突破90%。未来5年青少年视力不良人数或过亿。根据国家统计年鉴数据，预估年8-12岁，13-15岁和16-18岁人口分别为万、万和万人，合计约1.45亿人。若近视比率未发生变化，5年后我国青少年视力不良人口将达到9万。随着电子产品的普及近视比率达到日韩等发达国家水平，五年后青少年近视人口预计或过亿。疫情期间，校内外培训“被动”采用网课授课，电子产品普及率、电子产品每日使用时间大幅度提升，户外运动时间进一步压缩，或将引起眼部不适、加重屈光问题。
中青年：存量近视人群数量达到4.5亿人，屈光手术渗透率仅为0.33%，相较于近视发病率低、近视较为不重视的美国地区，仍有一倍渗透率提升空间。术式引领行业变革，以SMILE和Trans-PRK为主流的手术方式更为标准化，恢复快、副作用可控，替代原有的术式方法，推动消费者接受度提升，引领屈光手术市场量价齐升，预计市场有望达到亿规模。
正常视物的原理是当光线穿过角膜和晶体，将影像落在视网膜上，方能看清楚物体，而近视患者因为眼轴变长，看远处物体时穿过角膜和晶体的光线是弯曲的，光线无法在视网膜上聚焦，结果看到的物体就模糊不清。激光及时矫正手术可以通过激光改变角膜厚度，调整眼睛视物的焦点，最终让光线可以在视网膜上聚焦以重新达到视物清晰的效果。
中老年：中老年常见眼科疾病主要是白内障、黄斑病变及干眼症，预计患者群体对应为1.7亿人、万人和万人。白内障术式进入成熟期，人工晶体有望随带量采购带来渗透率提升拐点、促进国产进程加快。黄斑病变、干眼症药物可及性仍有提升空间。
白内障是眼科疾病中发病率较高的疾病。在正常的眼睛里，晶状体能将光线聚焦于视网膜，并通过调节作用看清远近物体。正常的晶状体除了有规律的透明纤维排列和无血管因素外，还依靠其特殊的、复杂的新陈代谢来维持其透明性。晶状体若发生变性和混浊，变成了不透明，以致影响视力，就称为白内障。白内障根据发病原因可以分为先天性白内障、老年性白内障、外伤性白内障和并发性白内障。其中，老年性白内障所占比例最高。据中华医学会眼科分会统计，我国60-89岁人群白内障发病率是80%，90岁以上人群白内障发病率达到90%以上，根据国家统计局年抽查人口比例及年全人口数测算，白内障的患病人数预计达到1.7亿人。
（二）医院市场概述
医院市场景气度高，老龄化、屈光渗透率提高等因素驱动下市场快速发展。从卫生统计年鉴数据来看，近年来民营医院呈现快速发展的趋势，医院则整体保持稳定。医院对财政负担大，扩张受到限制，医院则顺势快速蓬勃发展，从年的家增长至年的家。医院中属于边缘科室，医院竞争强度较低。医院各科室收入统计，医院剥离、社会资本大量涌入的专业科室，医院内边缘科室，包括儿科、眼科、口腔等。统计样本中，医院年平均收入为0.2亿元，收益率为-7%，两项排名均中等靠后。
图二医院数量变化
在医院中，爱尔眼科市占率稳步提升至30%。随着人民健康消费意识的提升，眼科行业呈现快速发展的良好趋势，医院收入从年的60.52亿快速增长至年的.03亿元，而爱尔眼科借助行业春风也得以快速扩，医院收入已达到行业的30%。
爱尔眼科为行业龙头，民营竞争对手大多处于区域化经营阶段。各家民营医院的市场定位、资本实力不同，在庞大的市场需求下，“偏安一隅”的经营策略并无贬义，各地区龙头区域化战略取得了良好的经营成果，在省级市场内也获得了良好口碑，例如华夏眼科集中于厦门、何氏眼科集中于东北。各区域龙头试图避免快速扩张中犯错，但也失去了成为行业龙头的机会，爱尔眼科目前门店已经超过家，优势明显，在规模效应作用之下，“一超多强”是行业未来格局。
（三）眼科耗材行业概述
1.人工晶状体和眼科粘弹剂（白内障类）中国最大供应商
昊海生科已成为中国最大的人工晶状体生产商，按销售数量计算，市场份额为30%；公司已成为中国最大的眼科粘弹剂生产商，年市场份额为46.9%，连续12年国内市场份额超过4成以上。年公司人工晶状体产品和眼科粘弹剂产品分别实现营业收入4.34亿元和1.13亿元，与年相比分别增长0.56%和6.52%。
昊海生科成立于7年，是一家专注于研发、生产及销售医用生物材料的高科技生物医药企业，专注于医用生物材料市场中快速增长的治疗领域，包括眼科、整形美容与创面护理、眼科、防黏连及止血。在眼科领域，公司目前主要生产及销售的四类产品，包括人工晶状体、视光材料、眼科粘弹剂和润眼液及其他眼科高值耗材等，已经形成协同性较强的眼科销售。
随着患者消费能力及就诊意识的提升、公立及民营医疗资源的共同成长等因素影响下，国内眼科手术的治疗覆盖率持续增长，带动眼科粘弹剂产品需求增加。目前，我国眼科粘弹剂市场规模从年的6.91亿元增长至年的15.37亿元，复合增长率达12.09%。报告还预计，-年，我国眼科粘弹剂市场规模将保持稳健的增长态势，年复合增长率在11.01%左右，年的市场规模可达到28.76亿元。
2.角膜塑形镜中国龙头企业
欧普康视公司自0年成立以来，一直定位于非手术视力矫正领域，是一家专业从事硬性角膜接触镜及护理产品的设计、研发、生产和销售，并提供技术支持与培训服务的硬性角膜接触镜综合服务商。经过多年的技术研发和经验积累，公司能够为近视患者提供符合中国人眼部特征的个性化定制化硬性角膜接触镜，是A股目前唯一一家通过NMPA注册审批的生产销售硬性角膜塑形镜企业。角膜塑形镜属于三类医疗器械，行业进入壁垒较高，从开始研发到最终销售往往需要六七年时间，公司经过近二十年的品牌积淀，先发优势明显。随着近视防控意识的提升，公司近年来收入和利润呈现快速增长。公司收入从年的1.3亿增长至年6.48亿，CAGR=37.89%；归母净利从年的0.64亿增长至年的3.07亿元，CAGR=36.83%。
公司产品体系健全，主要包括主营业务角膜塑形镜（品牌梦戴维、DreamVision）、普通硬性角膜接触镜（品牌日戴维、华锥）以及配套护理产品（品牌镜特舒）。根据年年报数据，角膜塑形镜收入占比接近70%；普通硬性角膜接触镜（日用）收入占比较小，仅为2%；护理产品收入占比17%，普通框架镜及其他占比13%。
三、眼科发展关键
（一）“合伙人”计划，保证业绩持续提升
爱尔眼科年推出“合伙人”计划，使以医生为主体的骨干实现从“雇员”向“股东”身份的转变，从动力机制上充分挖掘和释放核心员工的积极性和创新性，医院中发挥骨干带头作用，合伙人的股权将医院达到一定盈利标准后以现金、股票或二者结合的方式进行收购，在增厚公司业绩的同时，也使合伙人实现阶段性的回报和长期激励。双方通过这种创新的模式，医院的成长和上市公司业绩的持续提升。
（二）牢牢把握医生资源，雄厚实力稳步巩固
人才培养和人才引进是爱尔眼科扩充医师队伍的两大渠道。人才培养方面，目前爱尔眼科已打造出一个眼科人才培养高地。包括“两院”(中南大学爱尔眼科学院、湖北科技学院爱尔眼视光学院)；“七所”(爱尔眼科研究所、眼视光研究所、角膜病研究所、屈光研究所、视网膜研究所、青光眼研究所和武汉爱尔眼科研究所)；“一站”(院士专家工作站)；“一中心”(博士后科研流动站协作研发中心)。人才引进方面，爱尔眼科每年能够吸引数百位医生加盟，优厚的薪酬待遇是重要原因。年以来，爱尔眼科实行过3次股权激励计划，合计人数人（前两次人+新增人），医院骨干人员，助力公司经营。爱尔眼科特色的合伙人计划制度也为各地区领军人才提供了大量激励。
（三）连锁生态化，造就全国性龙头企业
分级连锁生态集中战医院，通过机制、科研、创新投入、境外医疗机构合作不断发展；推进基层医院的建设。分级连锁提升开店性价比。医院生态网络：
医院，位于北上广深和省会中心城市，具备一流的科研能力和疾病诊疗技术；
医院，位于省会城市，是各省疑难杂症诊疗中心；
医院，位于地市级城市；
医院，位于县城等基层地区。
根据眼科业务的分层特性，爱尔眼科一医院能够集中治疗患者疑难杂症，三医院能够完成一般手术和机器化手术，提高了医疗资源利用效率以及渠道下沉的性价比。目前爱尔眼医院集团成长为全国性的综合性眼科上市公司，覆盖30个省市区，各线城市均铺有门店。
四、眼科经营发展启示
（一）视光中心是发展重要途径
自建视光中心应成为大力发展的渠道。对标发达国家，美国每1万人口有1.23个视光医生，视光中心已经是当地社区的一部分，当地居民可在任一视光中心凭视光医生的处方验配角膜塑形镜，而国内这种业态才刚刚起步。医院应十分重视这种社区化的视光产业布局，尽快抢占基层渠道资源。这些视光中心不单单可以销售产品，还可以进行视觉训练等其他视光服务，承担销售产品、治疗康复、实地宣传等功能定位。
（二）把握政策，注重趋势发展
遵循行业发展特点，白内障手术近两年来已开始受到医保控费政策影响，如广东省医保局年参保人员白内障手术发生的门诊或住院医疗费用纳入社会医疗保险统筹基金付指定手术单病种范围，人工晶体材料费用最高纳入限额为元/个。浙江、江苏也先后有类似限价政策出台。爱尔眼科白内障业务占比也呈现出缓慢下降趋势，目前营收占比已从年25.33%下降至年报时的17.62%。而针对高增速、高毛利的视光屈光业务，医院应把握时机，注重发展视光屈光业务。
（三）注重医生资源，掌握地区话语权
牢牢把握医生资源，效仿爱尔眼科鼓励医师科研创新、组织员工参与国际重要眼科会议，在技术上向公立顶尖医院靠拢。同时，内部建立临床准则，提升自身业务管控能力、影响业内标准。爱尔眼科还积极参与眼科教材编写，辅助医师培训。通过学术科研、学术会议、临床准则、眼科教材，爱尔眼科试图奠定自身在行业中的地位、掌握业界话语权。
（四）开展眼健康科普、建档引流量
国家近视防控战略推进，公司加大科普宣传力度，年8月，国家八部委正式公布《综合防控儿童青少年近视实施方案》，将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核。如爱尔眼科积极响应国家战略，与本地政府联合建立防控基地或达成长期合作项目达家，年集团为超过万名儿童及青少年提供了眼健康普查与宣教服务，建立超过万份档案，此外多次组织各地专家参与青少年近视科普，提升家长对孩子眼睛的